公式協議、2026年10月15日に開始

ジャカルタ — 世界的な指数プロバイダーであるモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）は、MSCIインドネシア指数の格下げ（再分類）提案に関する協議プロセスの開始を正式に発表した。この発表は現地時間2026年10月15日、ニューヨークから発信された。

MSCIはインドネシア株式市場を新興国市場（Emerging Market）から単独市場（Standalone Market）に格下げするよう提案した。MSCIは発表の中で、この提案に関する最終決定を2027年6月末までに公表すると明言した。

「MSCIは、インドネシアを新興国市場（Emerging Market）として分類し続けることはもはや適切ではなく、インドネシアを単独市場（Standalone Market）として再分類する提案に関する協議を開始すると考えている」と、MSCIは公式発表の中で記している。

理由：透明性と協調取引の疑い

MSCIは、インドネシアの株式市場をめぐり市場関係者から、株式保有構造の透明性の欠如や協調的な取引行為の疑いなどの懸念が示されたことを受け、協議を実施したと明らかにした。

「改革が発表されたにもかかわらず、市場の機能不全をめぐる重大な懸念は依然として残っている。これには、組織的な取引行為が続いているとの疑いや、意味のある規則執行の証拠が存在しないことが含まれる」と、MSCIは公式に声明した。

興味深いことに、MSCIは市場参加者からの意見を踏まえ、Frontier Marketという区分はインドネシア株式市場に見られる問題を十分に表しているとは言えないとの評価を示した。そのため、議論されている提案は単にフロンティアへの格下げにとどまらず、一気にStandalone Marketへの格下げだ——アルゼンチン、パナマ、ナイジェリア、そしてウクライナも属する区分である。

インドネシア指数、協議中は凍結

この協議の開始に伴い、MSCIは、追って通知があるまでインドネシア証券の指数変更に対する凍結（フリーズ）方針を引き続き維持すると明言した。

この措置により、MSCIはForeign Inclusion Factor（FIF）やNumber of Shares（NOS）の引き上げを行わず、MSCI Indonesia Investable Market Index（IMI）への新規構成銘柄の追加も行わず、さらに全インデックス規模セグメントにおける株式の格上げ移行を延期する。

さらに、MSCIは、インドネシア当局がHigh Shareholding Concentration（HSC）の枠組みで特定した証券を引き続き除外し、1パーセント超の株主開示データを活用してフリーフロートの推定値を調整すると表明した。

当局の対応とその影響

インドネシア証券取引所（BEI）は、MSCIの発表に反応して公式な立場を明らかにし、同発表は最終決定ではないと強調した。インドネシアの資本市場当局――OJK、BEI、KSEI――はこれに先立ち、一連の改革措置を発表しており、その内容には1パーセント超を保有する株主の開示、HSCの報告、そして公開株式の最低流通比率（フリーフロート）を15パーセントへ引き上げるロードマップが含まれている。

しかしMSCIにとって、政策の発表だけでは十分ではない。当局は、改革が実際に一貫して実施され、透明性と市場の質に具体的な影響を与えていることを示す必要がある。

参考までに、2026年10月16日（金）、インドネシア総合株価指数（IHSG）は11,57パーセント下落して5.185,11の水準となり、一時的な取引停止（trading halt）を引き起こした——これはMSCIにおけるインドネシアの分類の行方をめぐる市場の懸念が引き金となった動揺である。